离历史高点还有10%，“日特估”进“深水区”：财阀们买不买交易所的账？

　　来源：华尔街见闻  赵颖

　　目前约有一半的日企正在考虑评估或重组其业务，但巨头仍未出现在“名单”上。

　　新的一年日股继续狂飙，距1989年的历史高点只差不到10%，现在的关键是企业治理改革能否获得大企业支持。

　　日股在日本经济泡沫时代迎来顶峰，1989年最后一个交易日日经225指数创下38915.87点的历史记录，次年初日经225指数暴跌，经济泡沫破灭，日本经济陷入“失去的三十年”。

　　然而，去年以来海外资金疯狂涌入日股，日经225一年以来涨超30%。今年初日本地震推迟日本央行加息时机，日元回落进一步支撑日股冲高，市场预测以目前的速度本月底可能将重回泡沫时代高峰。

　　除了日元疲软之外，还有一个因素是，东京证券交易所（TSE）推动企业治理改革，为股东带来更高回报。该治理计划能否顺利推进，或是日股能否持续走高的关键。

　　本周一，TSE在官网公开了一份“荣辱榜”，告知投资者哪些上市公司正在采取行动。好消息是披露提高资本效率计划的公司占比进一步提升，但坏消息是丰田、软银等巨头似乎并不积极，没有出现在该名单上。

　　在TSE的压力下，媒体的最新调查显示，约有一半的日本企业正在考虑评估或重组其业务，以提升企业价值，其中包括开展收购交易。

　　公司治理缺乏巨头们的支持

　　TSE大力推动提高企业股东价值，本周一TSE发布的一份“荣辱榜”显示，在主要市场（Prime）上市的1656家公司中的660家公司入选，占比近40%，在标准市场（Standard）上近90%的公司尚未披露其计划。

　　其中许多有影响力的巨头没有入选名单，丰田、迅销（优衣库母公司）、任天堂和软银等企业明显缺席，榜单中没有名字的20家大公司的市值约占日经225指数的四分之一。

　　这表明日企在提高估值方面还有很长的路要走，在1655家主要市场公司中，近一半公司的交易价格低于账面价值，而标普500指数的这一比例仅为3%。

　　TSE首席执行官Hiromi Yamaji曾表示，希望提升股票长期价值，而不是通过临时回购来刺激股价。Jefferies的分析师称这是日本股市“向结构转型迈出的一大步”。

　　未来该榜单将在每个月都公布一次，从而提升企业的积极性。分析认为，只有日企的大股东开始认真对待TSE的公司治理工作，日股涨势才能持续。

　　半数日企寻求重组提升企业价值

　　根据媒体的最新调查，在要求企业改善治理的背景下，约有一半的日企正在考虑评估或重组其业务，以提升企业价值，其中包括开展收购交易。

　　在接受调查的 104 家公司中，略低于三分之一的公司表示正在考虑通过并购将其核心业务与其他公司合并，约四分之一的公司正在考虑出售非核心业务。

　　随着日股创下了三十年来的最高点，市场预期企业将通过解除交叉持股、股票回购和其他措施提高股东回报。

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责任编辑：郭明煜